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央行预调微调补充流动性缺口 货币政策保持稳健

中国经济新闻网 2016-05-18 14:14:53

  距本月中期借贷便利(MLF)到期日还有一段时间,央行加强预调微调,5月16日发布公告称,当日对21家金融机构开展MLF操作共2900亿元人民币,以保持银行体系流动性合理充裕。其中3个月期1750亿元、6个月期1150亿元,利率分别持平在2.75%和2.85%,引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

  此前央行公开市场操作已连续3周保持资金净回笼态势。5月16日,央行7天逆回购交易量小幅放量至450亿元,公开市场操作重现资金净投放,实现单日净投放250亿元。5月17日,央行开展500亿元7天期逆回购操作,中标利率持平于2.25%,当天实现净回笼200亿元。

  有分析人士称,本次MLF操作量超过到期量,显示央行有意投放中期流动性,有助于稳定市场预期,避免流动性偏紧约束信贷正常增长的情况出现。

  “逆回购+MLF”维稳市场预期

  据统计,5月19日与5月27日分别有金额为475亿元和1000亿元的MLF到期。公开市场方面,本周(5月16日至20日)共计有2500亿元7天期逆回购到期。另据统计,上周(5月9日至13日)央行在公开市场继续净回笼资金,单周净回笼1100亿元。

  本周一,由于例行财政缴税导致大型商业银行资金供给减少,银行间市场资金面较上一交易日略有收紧。申万宏源发布的研究报告认为,当日MLF的操作规模已超过本月MLF的到期量,充分显示了央行维持资金面稳定的决心。

  根据财税清缴一般规律,每年1月初至5月底是上年企业所得税的汇算清缴时间,税款实际入库通常会集中在5月中下旬。由于清缴税款较多,资金面面临一定压力。央行数据显示,4月份,财政存款增加9318亿元,同比多增8217亿元。“这导致4月份流动性偏紧。为了平滑流动性供需,5月中旬再次开展MLF操作对冲财政税收存在必要性。”中信证券固定收益分析师明明表示。

  有市场人士表示,MLF超额续做有助于稳定市场预期,公开市场操作转向小额净回笼对资金面影响不大,且企业缴税尚未进入高峰期,预计后续央行将灵活运用流动性工具,继续保持“逆回购+MLF”的组合操作。

  避免流动性偏紧约束信贷正常增长

  央行日前公布的4月份金融统计数据显示,4月份新增贷款5556亿元,比3月份和去年同期分别少增8173亿元和1523亿元;社会融资增量7510亿元,不及3月份社会融资规模增量的三分之一。央行研究局首席经济学家马骏在接受记者采访时表示,4月份信贷和社会融资规模增速下行存在统计因素和季节性因素,这并不改变金融支持实体经济的力度。央行有关负责人在答记者问时强调,在经过季节、基数因素调整并考虑地方政府债券发行和债务置换等因素后,当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的,稳健货币政策取向并没有改变。

  “上周末公布的信贷数据低于预期,央行第一时间强调货币政策并未转向,表明央行对信贷的支持态度。”明明认为,4月份信贷增速下行除了地方债置换、季节性因素之外,流动性总体偏紧、货币市场利率波动较大也是原因之一。4月中下旬,企业缴税叠加MLF到期一度造成资金面紧张,银行间市场质押式回购隔夜利率最高达到2.54%。明明称,央行在金融数据刚刚公布之后就开展MLF操作,意在补充中期流动性,避免流动性偏紧约束信贷正常增长的情况出现。

  外汇占款降幅收窄有利于流动性改善

  外汇占款一直是央行投放基础货币的渠道之一。此前一段时间,外汇占款保持趋势性下降态势,不过,进入2016年以来,外汇占款环比降幅逐渐收窄。4月末,央行外汇占款为237821.82亿元,较3月末减少543.95亿元。交通银行金融研究中心高级研究员刘健表示,4月外汇占款降幅进一步收窄主要得益于美联储加息预期减弱、美元继续振荡走弱、人民币汇率保持稳定、中国短期经济数据改善等因素。中国民生银行首席研究员温彬表示,外汇占款降幅持续收窄有利于流动性状况改善,央行或将继续加大“逆回购+MLF”操作,保持流动性稳定和市场利率平稳。

  央行方面表示,下阶段将继续实施好稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理,营造适宜的货币金融环境,促进经济平稳增长。

  对于未来的流动性操作工具,明明认为,央行将采取“公开市场操作+MLF+PSL(抵押补充贷款)”主动出击,对冲财政存款上升造成的流动性缺口。“三项工具各司其职,短期、中期、长期'三管齐下'补充流动性,公开市场操作主要用于维稳短期货币市场利率,MLF操作意在引导中期利率并补充中期流动性缺口,PSL则对应政策性贷款增长。”明明表示。

来源:金融时报 作者:李国辉 编辑:蒋帅      
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