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从中国物价指数看全球低通胀问题

中国经济新闻网 2017-08-11 10:45:42

  时报时评
  
  周子勋
  
  国家统计局8月9日发布数据显示,7月CPI环比上涨0.1%,同比上涨1.4%;PPI环比上涨0.2%,同比上涨5.5%。
  
  从数据本身来看,7月CPI同比增速是自今年3月以来的首次放缓,也是连续4个月维持在“1时代”。具体看推动因素,非食品价格、服务价格对CPI同比和环比上涨的推动因素较大,而食品价格则对CPI上涨有明显拖累。可以看到,食品价格同比增速已连续6个月为负,非食品价格增速也在2%左右。而PPI从3月份调头向下到7月累计同比增长5.5%,连续3个月持平,价格出现僵持。
  
  值得关注的是,在采掘工业价格和原材料工业价格的推动下,生产资料价格同比上涨7.3%,成为PPI同比保持较快增长的主要原因。而PPI环比也自今年4月份以来首次由降转升。PPI环比涨幅回升的背后,说明投资拉动行情在上升。
  
  综合上半年31个省份的GDP和固定资产投资数据可知,固定资产投资占GDP比重超过100%的省份达9个。从地域来看,这些投资率超过100%的省份主要集中在中西部。最近各地在部署下半年工作时也将扩大投资放在首位,基建投资增加,带动煤炭、钢铁涨价,这是当前经济的一个支撑。而最新的价格变化,可能意味着这一波投资拉动的行情开始有所回升。当然,需要警惕的是,固定资产投资超过GDP意味着这些省份将承担过高的负债率,会加大地方的还债负担。
  
  鉴于CPI和PPI在下半年都面临翘尾因素的持续下降,即便环比增速平稳,未来同比增速也可能会随之放缓。从剔除食品和能源价格的核心CPI角度来观察,目前物价形势依然平稳。需要关注的是,虽然CPI在年初骤降之后小幅回升到目前的1.4%,但仍远低于年初设定的3%的目标。这似乎迎合了当前全球共同面对的一个重要经济现象——低通胀。不仅中国,美国6月份CPI环比增长为零,核心通胀为0.1%。经济合作与发展组织(OECD)表示,G20成员国的通胀较去年上涨2%,但仍处境低迷。
  
  导致全球通胀乏力的原因有二。
  
  一是当前存在全球性的产能过剩。全球化在世界范围内配置生产要素,尤其是中国的加入极大地增强了世界市场的生产能力,拉低了通胀水平。
  
  二是当今世界正向消费社会转型。在向消费社会的转型期,消费内容和消费形态都会发生变化,物质消费品的比重在减少,但服务型的消费在增多。在消费型社会里,服务消费价格会大幅走高,居民的实际开支压力加大。
  
  看中国,2017年5月,名义社会消费品零售总额同比增长数据为10.7%,实际当月同比为9.5%,而近一年的月度实际同比数据中有9次在10%以下,这是2005年之后的首次。虽然消费对经济增长的贡献率在提高,但是抛开价格因素,消费并没有出现加速增长的迹象。
  
  对于全球目前普遍存在的低通胀现象,还难以断言是通胀规律发生了变化。在社会转型阶段,通胀指标会表现出阶段性的“失灵”,但从长期来看,当社会转型稳定之后,通胀规律仍然会起作用。
  
  当今世界处在全球化带来的全球产业分工以及城市化带来的全球流动性过剩的新阶段。全球流动性过剩导致了全球性的生产过剩,这使得即便货币供应加大,也难以刺激起通胀上升。如果再考虑到人工智能、机器人的大量应用降低成本,未来的低通胀有可能成为一个长期现象。

来源:中国经济时报-中国经济新闻网 作者:周子勋 编辑:曹阳      
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