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创新驱动未来,核心技术不能论斤卖两?

中国经济新闻网 2019-03-29 13:42:57

 

  随着首批企业的受理预披露,标志着近半年来呼声极高的科创板开始落地实施。从国家最高领导人的公开讲话到落地实施不过也就半年时间,由此看出,科创板是国家战略层面要对我国创新企业最实诚、最高效的扶持,也表现了国家领导层对中国经济向创新科技动能转型的决心。不过随着首批科创板企业的预披露,以及近期诸多上市公司的年报披露,笔者发现国内的舆论风向似乎有些走偏,对于公司的研发投入尤其关注,但是大部分文章并没有从本质上分析出这个指标与相关企业发展战略及行业趋势的必要关联性。

  优质企业的研发投入占比普遍较高

  习总书记在今年两会期间也多次提到要掌握核心技术,并指出核心技术靠化缘是要不来的,只有自力更生。事实上,任何一项核心技术的自主创新都需要大量的资金支撑。

  以华为为例,2017年华为的研发费用就达到了897亿,占到了华为全球年收入的14.9%,也是全球投入研发排名第3的企业,而华为更是表示,在未来10年,华为的研发费用每年都以20%-40%递增,这也是华为建立核心优势的关键所在。

  笔者也大致梳理了下,国内A股的上市公司,发现大部分优质企业的研发投入占收入比例接近10%。从这些舍得花大力气投入研发的公司身上,我们至少可以看出以下信息:一是,公司现金流稳定,研发推进并没有过于激进;二是,公司对于行业发展前景抱有很大希望;其次,该公司管理层战略清晰,比较进取,希望能占据行业先发优势。

  但是,中国经济进入新旧动能转型关键期,国内众多改革创新型企业,正在经历由“中国制造”向“中国智造”的转型阵痛期。一方面,需要保持稳定的现金流确保企业健康运营,另一方面,需要投入大量的研发资金以争取掌握核心技术,把握行业先机。而相比较传统创业,核心创新技术产业的投入产出期会更久,这也意味着企业在短期的业绩承压较大。因此,这些企业不仅需要国家政策层面的支持,更需要资本市场的理解和支持。

  科技股估值不能仅看短期业绩

  以汽车制造行业为例,电动化和智能化是汽车产业未来发展的两大方向,各个国家都在大力投入以研发核心技术和产品,培育在全球具有竞争力的头部企业。近日,德国工业联合会披露德国汽车工业今后3年将投资接近600亿欧元(约合人民币4563.8亿元),用于发展电动汽车和自主驾驶技术。国内众多汽车制造企业,也响应国家战略布局需求,顺应行业发展趋势,正在努力寻求智能电动转型,通过引进技术再吸收和自主创新的方式,以实现中国汽车工业的“弯道超车”。而这意味着,多数企业需要有“壮士断腕”式的改革决心,因为大量的研发投入短期内不仅不能给公司财务报表带来亮眼数据增长,相反有可能造成大幅的下调压力。

  如全球电动汽车代表性企业特斯拉,笔者查阅2016-2018年3季度的财务报告,亏损金额分别为7.7亿美元、22.4亿美元、10.6亿美元;研发投入金额分别为8亿美元、13.8亿美元、14.6亿美元。正是这些财报上体现出来的数据,为特斯拉打造了领先的智能电动汽车技术,这值得中国企业学习和借鉴的同时,对于中国的舆论导向和资本市场也需要反思和总结。

  笔者认为,对于创新性企业的估值认定,不能仅看业绩表现,在产品未实现量产之前,研发投入体现在财务报表上就是资本化的专利与专有技术的无形资产,以及费用化研发投入。在笔者看来,这些都是宝贵的财富,而不是企业的负担,投入越大,说明企业形成技术和产品核心竞争力的机会越大,在未来越有机会取得“挑重担,创大业,迈大步”。国家战略性的推出科创板国家战略,允许亏损的科技创新型企业在科创板上市,正是针对中国目前需要科技创新对症施政,科创板这一试点效应未来势必会传到A股上市公司。

来源:北国网 编辑: editor016       
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