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征和惠通副总裁王澍:PE寒冬下做机会发现者 下一个春天必将惊艳绽放

中国经济新闻网 2019-01-16 13:34:59

 

  近日,北京征和惠通基金管理有限公司(以下简称“征和惠通”)与以太资本、中关村协同创新基金、天堂硅谷以及瓴峰资本等投资行业头部机构的负责人在京汇聚一堂,就股权投资的热点话题展开圆桌讨论。到场嘉宾有征和惠通董事长付竞、以太资本创始合伙人周子敬、中关村协同创新基金合伙人韩磊、天堂硅谷合伙人周鑫、瓴峰资本董事总经理章炜等人。征和惠通副总裁王澍在论坛上发表了主题演讲,为现场嘉宾分享了当下股权投资的基本逻辑和市场走向。

  持续看好私募股权投资市场前景

  当前,受国内外多重因素影响,国家经济由高速发展进入高质量发展阶段,进入经济结构调整期,股权投资市场在新的经济形势下也面临着新的挑战。针对这一现状,王澍首先分享了他对私募股权投资市场未来前景的预测。

  

 

  征和惠通副总裁王澍分享投资策略

  王澍认为,对于投资者而言,私募股权投资仍然是未来相当长一段时间内的上选,业内的私募机构应该对行业保持足够的信心。王澍表示,相对于其他投资渠道,私募股权投资有3个方面的优势。首先是回报率更高。第三方数据显示,过去十年间,私募股权投资行业的平均收益率是20%,远高于二级市场投资以及其他固收类产品的投资。在资管新规打破固定收益类产品刚性兑付规则之后,私募股权类投资的优势会进一步扩大,未来将会有更多高净值的资产流向一级市场的私募股权产品。

  “其次,私募股权投资属于真正的价值投资”,王澍表示。“与二级市场相比,私募股权投资不会只看企业的短期收益,而是更注重长周期内的价值创造,这是价值投资的真正理念。”此外,王澍认为,一级市场的私募股权投资能够更好地保护投资者,这也是吸引更多投资者选择私募股权投资的重要原因。一方面,在专业的私募基金管理运作下,投资人的资金相对更安全、更可靠。另一方面,私募基金管理机构会在投资前与被投企业签订回购或者对赌条款,降低投资者的资金风险,最大限度确保投资者利益。

  股权市场投资逻辑分享

  围绕着股权投资市场的投资逻辑,王澍也做了精彩分享。他首先对比了一级市场投资中其他几种模式的投资逻辑。王澍认为,一级市场的投资逻辑主要是建立在对企业所处的阶段基础上来进行判断。种子轮项目往往还只是一个创意,估值一般在500到1000万人民币之间;天使轮的项目已经有初步的数据或产品,这个时候投资金额较小,一般作为公司的启动资金存在。而风险投资的数额相对又要高得多,并且会分成A、B、C……多轮的节奏来投资。而相较天使投资、风险投资等其他几种一级市场的投资方式而言,私募股权投资更偏向项目后期。这个时期的企业基本上具备了持续而稳定的盈利能力,或者在行业内有亮眼的业绩并有较为明确的退出计划。

  

 

  征和惠通副总裁王澍深度解析股权市场投资逻辑

  王澍表示,早期的项目会更关注团队的综合能力,风投阶段的投资则需要综合关注团队、产品、市场、财务等因素。而PE阶段投资机构选择的项目,一般已经经历了3到5年的成长,甚至不乏10年的企业。该项目的行业选择是否合理,是否有足够的发展潜质,是否有持续稳定的收入,已经被市场验证。王澍总结,“私募股权投资机构的投资选择,会建立在对拟投企业未来长周期内的成长空间以及当前的估值水平的判断上。”

  项目能否顺利退出,对于投资机构来说至关重要,王澍通过大量的案例及数据展示了当前市场上一些股权投资项目退出遇到的一些问题。最新数据表明,投资机构通过IPO方式退出的占比在降低,二级市场的不景气决定了投资机构选择更多元化的退出途径。

  王澍分析,一级市场的退出确实面临着一些挑战,退出周期延长,不确定性增加提高了风险,长期看将导致资本向龙头项目集中。他认为,以往很多企业靠烧钱换规模增长的模式难以再延续,通过上市来赚取估值溢价的模式也已经行不通了。只有将技术创新做承载,创造真实有效的需求,保证持续造血能力和持续现金流的企业,才是投资机构应该重点关注的。

  “寒冬”中挖掘高成长性“千里马”

  征和惠通在2018年逆市上扬,取得了不错的成绩。王澍向在场嘉宾分享了征和惠通在投资策略以及项目退出等环节的独到之处。王澍介绍,征和惠通目前主要布局医疗、教育、大消费及TMT四大核心领域产业投资。主营业务包括股权投资、并购基金、千里马基金和S型基金,并正在积极布局私募股权母基金。

  其中,打造“超级项目池”是征和惠通近年来的战略重点,对此王澍进行了重点介绍。他表示,在整个市场走到相对低谷的时期,投资机构之间应该抱团取暖,展开广泛的合作,利用优势互补共享项目池,这样可以降低优质项目进入的门槛,有效挖掘项目潜力。作为北京股权投资基金协会以及中关村创业投资和股权投资基金协会会员单位,征和惠通已与行业内的一些头部的投资机构、上市公司、行业协会、政府、高校等各界资源达成战略合作伙伴关系,通过优势互补,形成共赢共生发展的新模式,并汇聚优质产业资源打造“超级项目池”。

  同时,征和惠通秉承“投资领域价值发现者”的理念,致力于挖掘具有高成长性可持续发展的“千里马”投资项目,目前已经成功参投或领投了京东金融、趣学车、码隆科技、山石网科、摩拜单车、VIPKID、编程猫、伙伴医生、体运通等诸多明星项目,这些项目目前都已经呈现出良好的发展势头。王澍指出,“目前整个市场正在经历一个最冷的冬天,但没有一个冬天是不可逾越的,寒冷可以推动投资人更理性地思考前进的方向。凛冬虽至,但只要耐心寻找机遇,相信下一个春天必将惊艳绽放。”

来源:北国网 编辑: editor016       
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