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创造可观收益的投资目标或许在新兴市场

中国经济新闻网 2020-07-05 21:23:39

  中国经济时报记者(刘慧)“新冠肺炎疫情传播导致不少民众不得不滞留家中,经济活动大面积中断,最终可能导致1930年代大萧条以来最严重的衰退。”安本标准投资管理亚洲和澳大利亚区企业债券主管保罗·卢卡斯泽夫斯基(PaulLukaszewski)对全球经济前景并不乐观。

  美联储和欧洲央行推升政府债券价格,将主权债券收益率压低至微乎其微的水平。对于投资人而言,债券价格上涨,收益率便会下跌,反之亦然。债券投资者在面对债券收益率不断下跌、市场前景不确定的情况下,在哪里寻找能创造可观收益的投资目标呢?保罗近日对记者表示,或许能在新兴市场找到,具体而言,是新兴市场以美元计价的信用债或公司债,特别是由亚洲借款人所发行的债券。

  自美联储于3月底宣布无限量债券购买计划以来,新兴市场美元债券收益率相对美国债券收益率的利差持续上升,截至5月29日,达197个基点,即1.97%。保罗预计,新兴市场公司债的违约率与发达市场大致相同。据美林于2020年4月的预测,美国未来12个月违约率预计为9%,而新兴市场的违约率预计为9.4%。在艰难时期,信用评级下调的情况和债券违约风险将高于正常时期。然而,新兴市场债券收益率的利差(新兴市场债与发达市场债券相比的额外收益率)可提供较大缓冲,抵御进一步震荡。

  保罗认为,一些国家的财政根基较弱,比如阿根廷,由于当地货币表现疲弱,主权风险偏高(即一个国家的信评低于当地信评最高的公司),这些国家很可能会出现更多公司违约的情况。随着国际旅游和经济活动暂停,油价严重受挫,俄罗斯等大型石油输出国遭受的打击会高于其他新兴市场国家。近期,原油价格下跌对拉丁美洲和非洲的B级信用债券打击尤其严重。

  保罗称,世界银行今年5月《世界发展指标》数据显示,亚洲较成熟的经济体始终在鼓励国内消费并发展服务业。目前,这些国家的家庭开销占亚太地区经济活动的49.1%。“拥有庞大内需市场的大型新兴经济体,将不容易受到国际贸易收缩的影响。”

  保罗还认为,主动型管理能推动负责任投资或可持续投资,其中,包含对环境、社会及公司治理(ESG)等可能影响投资目标财务表现因素的分析。众多新兴市场信贷投资人认为,负责任投资非常重要。亚洲基础设施投资银行等机构投资者以ESG为主题的投资项目数量逐步上升,印证了负责任投资的重要性。

  截至2020年5月底,美元计价的亚洲债券市场规模达1.3万亿美元,其风险调整后回报普遍更高于同类型的美国、新兴市场公司债。不但收益率高于美国债券,而且无需承担重大的额外风险,投资风险也低于整体新兴市场的公司债。

  为何亚洲债券的风险更低?保罗分析称,这一定程度上是由于亚洲投资人基数庞大,且人数还在逐步增长,从而降低了市场受压时资金外流的风险。过去十年,亚洲债券的夏普比率(即经风险调整后投资回报指标)领先其他众多债券。大中华地区、印尼、韩国、印度、马来西亚、泰国和菲律宾的发债方占亚洲债券市场的比例高达98%,这些国家和地区的债券评级均达到投资级别,拥有良好的经济基础,加上本地货币波动较低,使得发债方能在较稳定的环境下运营。

  “这一资产类别的信用质量已有所改善,意味着违约风险的下降。高风险高收益的债券仅占亚洲债券市场的22%,而整体新兴市场则为33%。回顾十年前,这种情况刚好相反,亚洲高收益债券发行方的占比高于整体新兴市场资产类别。”保罗说,油价下跌对亚洲债券市场的冲击较小,由于亚洲的石油及天然气发债方大多有政府支持,因此风险较低。除了马来西亚外,大多数亚洲国家是石油进口国,反而能受惠于低油价。

来源:中国经济时报--中国经济新闻网 作者:刘慧 编辑: 蒋帅       
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