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用市场化改革挤掉无效供给

中国经济新闻网 2016-06-15 11:18:20

 

  如果不能去除过剩的无效产能,市场的新增长点就无法成长,这既是资源配置效率问题,也是社会公平正义问题。推动供给侧改革、完善“市场化”,很大程度上就是要建立一个能够优胜劣汰、企业能够自主决定生或死的制度环境。

  最近,投资、消费、出口、工业增加值等多个数据显示当前国内经济仍增长乏力。如何应对经济下行压力,这是当前中国宏观经济政策要考虑的重要问题。在日前召开的“2016陆家嘴论坛”上,多名金融业官员从不同角度分析了当前金融市场的形势,这些声音背后隐含的货币政策走向和政策监管方向格外引人注意。

  比如清华大学教授、中国人民银行货币政策委员会委员白重恩认为,货币政策能解决的问题只是一部分,不应该给货币政策过大的负担。他将货币政策比喻为润滑油和汽油,将结构性改革比喻为行进方向,表示结构性改革如果方向错了、朝着低效率的方向走,加再多的油效果反而更差。要把方向搞对,让资源配置的效率有所改善,在此前提下货币政策再来保证增长的速度是适当的,不出现动力不足的情况。

  央行前副行长、全国人大财经委副主任委员吴晓灵更对当前流动性泛滥提出了批评。她表示,中国从改革开放到2008年,全国累计发放信贷约30万亿元;可在2009年—2015年的短短七年间,累计信贷发放63万亿元,相当于之前30年的两倍多。过度宽松的放贷,带来的是物价上涨和资产价格上涨。针对媒体“中国央行最近是否有可能放水”的提问,吴晓灵更是反问:“你认为有可能放水吗?”言下之意,明确表示央行最近没有“放水”计划。

  当前,每每论及金融服务实体经济的效率,最普遍的评价是:实体经济若未达到预期增长,就是金融服务没有跟上;实体经济的融资需求若未得到充分满足,就是金融服务低效。这是一种似是而非的简单思维,金融服务实体经济的效率并不完全取决于金融。当前,实体企业的过高期待和金融市场的不成熟形成了结构性矛盾。不是金融服务实体经济的意愿和理念不足,而是金融服务实体经济的能力和水平不高。经济新常态催生金融新需求,实体经济转型对金融服务数量和质量、金融市场广度和深度、金融机构风险管理能力提出更高要求,金融要围绕服务实体经济大胆推进供给侧改革,真正了解实体部门到底缺什么、要什么,绝非简单的只是给钱。实体经济发展离不开金融支持,但实体经济发展遭遇的困境不能简单归因于金融支持不力。实体经济发展遭遇困境,金融仅是外因,内因还在于自身。如果实体经济“虚不受补”,金融之“药”再好也于事无补。

  总体上看,我国注入实体经济的资金并不少。2015年末,M2/GDP已高达2.06,经济货币化程度远高于其他国家。从某种意义上说,中国实体经济缺的不是钱,而是效益。“被服务”不等于“被侍候”,再好的金融市场也救不了不善于经营的实体企业。实体经济面对困境,不能习惯性地从金融领域找原因,不能将金融视为实体经济乏力的“替罪羊”,不能全盘否定金融机构在市场上的逐利本能,更不能拔苗助长地催生金融迅速出现推动实体经济发展的效果。需要特别指出的是,实体企业从金融市场获取间接融资和直接融资的同时,也应更加注重内源性融资,即企业自身积累。换个角度说,中国经济目前面临很多棘手问题,其中最值得关注也最为紧迫的是债务问题。多年来,忽视内源性融资的严重后果是实体企业杠杆率过高,2015年末,我国非金融企业债务规模达到108万亿元,杠杆率高达160%,远高于欧美发达国家。这也是近年来困扰整个实体经济和金融市场的“资金链”、“担保链”屡屡告急的原发因素之一。此外,资金错配问题也同企业内源性融资能力弱密切相关,企业自身积累少、短贷长用,就有了屡受诟病的银行转贷难问题。

  如何才能更有效预防系统性金融风险呢?监管层已经开始整顿金融系统杠杆。当然,不再像2013年那样,专业银行从流动性的正面市场进行压迫性地挤压,挤出钱荒、资产负债表破损等,而是一个迂回方式,通过金融监管升级把一些金融监管盲点和空白全面覆盖。当然,正如专家所言,关键要靠市场化改革来去掉无效供给,按市场方式来有效配置资源。如果不能去除过剩的无效产能,市场的新增长点就无法成长,这既是资源配置效率问题,也是社会公平正义问题。推动供给侧改革、完善“市场化”,很大程度上就是要建立一个能够优胜劣汰、企业能够自主决定生或死的制度环境。在这种制度环境下,政府敢于打破刚性兑付,通过市场自然出清的方式,引导企业(包括国企)有序破产,通过企业的破产或者债务重组来消除过剩的债务,进而消除无效的货币,为高效的金融供给提供条件,借此来避免金融资源出现结构性不匹配,提升金融资源使用效率,达到减少无效债务的目的,起到防范金融风险的作用。

  事实上,监管层已经认识到,推进供给侧改革的核心就是健全和完善“市场化”机制。例如,央行副行长张涛近日表示,我国金融业要建立退出机制及一系列配套制度。对于经营出现风险、经营出现失败的金融机构,要建立有序的处置和退出框架,允许金融机构有序破产。该重组的重组,该倒闭的倒闭,增强市场的纪律约束。与此同时,证监会副主席姜洋也表示,严格依法执行强制退市制度,推进并购重组市场化改革,强化市场的优胜劣汰功能。当然,强调“市场化”并不是说把所有防范金融风险的任务都丢给市场,政府就可以高枕无忧。政府仍然需要提前做好预案、做好准备。推进市场化改革意在强调,在防范系统性金融风险的路上,首先得需要有一个健康的金融体系,还需要以“市场化”的方式去构建和完善这样一个体系,去除现有金融体系中一些“非市场”因素,厘清政府和市场的边界,让市场发挥决定性作用,让政府更好地发挥作用,这也正是十八届三中全会决议中所强调的核心理念。

来源:中国经济时报-中国经济新闻网 作者:周子勋 编辑:周梦鸽      
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