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降息降准有助稳定股市预期

中国经济新闻网 2015-06-29 14:52:28

  张炜
  
  央行决定,自6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,同时下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。此举旨在促进稳增长、调结构及降低社会融资成本,对大跌后的股市来说也是“及时雨”。
  
  A股连续两周遭遇罕见暴跌。上周,上证指数周跌幅达6.37%,虽小于之前一周13.32%的跌幅,但投资者信心受挫明显。6月26日,上证指数重挫7.4%,创业板指暴跌8.91%,沪深两市近两千只个股跌停。其中,上证指数26日创8年多来最大单日跌幅。至此,上证指数较6月12日创出的本轮行情高点5178.19点累计回调19.03%;创业板指较6月5日创出的历史高点4037.96点累计回调达27.67%。短线出现如此大的跌幅,与A股前期暴涨有很大关系。不可忽视的是,跌幅过猛容易动摇投资者的牛市预期。新浪网有关“6·26股市暴跌”的调查显示,截至28日14点,认为“牛市已经结束”、“正常回调”、“不好说”的投票占比分别为48.6%、26.7%、24.7%。对于创业板后市,认为“暴跌刚刚开始”、“短调后继续拉升”、“不确定”分别占60.0%、16.4%、23.6%。
  
  降息或降准历来利好股市,经历暴跌后的A股更将其视为稳定投资者情绪的“救星”。此次降息与定向降准同时实施,较为罕见,力度超出市场预期。
  
  一方面,本轮牛市得益于货币政策趋于宽松,无风险收益率下降,降息并定向降准再次说明A股上涨的逻辑存在。而上周A股大跌的影响因素之一,是市场对货币政策走势及未来操作预期出现分歧。有专家上周表示,月内已无降息、降准的可能。
  
  另一方面,有助于提振投资者对基本面的信心。降息并定向降准,令投资者对下半年经济更有信心。交通银行金融研究中心分析认为,尽管5月部分经济指标回升,当前经济运行有企稳迹象,但下行压力依然很大。尽管名义贷款利率下行,但PPI持续为负,实际融资成本依然很高。此次定向降准及降息主要为进一步促进融资增长,引导融资利率下行,促进经济平稳增长。至于定向降准而不是普遍降准,央行解释称,银行体系流动性总体上较为充裕,并不需要普遍降低存款准备金率来提供流动性。交行金融研究中心称,刚刚实施的存贷比取消对普遍降准有一定替代作用。
  
  统计显示,2007年5月至今共21次降息,次日上证指数上涨的次数达12次。最近一次降息是今年5月10日,次日上证指数大涨3.04%,并改变了此前在4500点受阻的调整走势,随后半个多月向5000点发起冲击。另外,去年11月22日降息后,上证指数短短11个交易日先后突破2500点与3000点。此次降息并定向降准,有助于稳定市场预期特别是消除暴跌所致的过度恐慌情绪,29日A股高开没有悬念。不过,A股能否快速收复过去两周的失地存在疑问。有专家提醒,降息降准可对股市大幅波动起到减缓作用,但并不能够对冲大部分股票绝对高估的下行压力。投资者需要看到,个股估值压力释放与场外降杠杆的风险依然不容轻视,降息降准并不改变这两点风险。
  
  投资者对A股“改革牛”应该有信心,但不宜继续过度奢望“资金牛”、“杠杆牛”发威。A股牛市持续要靠坚持理性投资与价值投资,转入盈利推动的慢牛轨道,而不是指望“央妈”接连出手。据交行金融研究中心预测,此次降息后,一年期贷款基准利率已经下降到4.85%的历史最低水平,未来进一步下调的空间十分有限。下半年经济会略好于上半年,短期内再次降息的可能性很小。降准则主要看资本流动情况,仍有可能小幅降准。未来PSL、定向降准、定向再贷款等工具将会灵活使用。
  
  

来源:中国经济新闻网-中国经济时报 编辑: 姜华       
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