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国资“扫货”A股 民营“爆仓壳”受青睐

中国经济新闻网 2018-08-22 16:48:56

  本报记者 谭楚丹 深圳报道

  国资收购上市公司股权的步伐仍在继续。

  8月19日利德曼拟变更控股股东为广州凯得科技,一家作为广州开发区金融控股集团有限公司的招商工作单位。消息一出,第二天复牌后股价迅速涨停。

  有分析师认为,国资频频出手或基于多元化产业布局的考虑,或为旗下资产证券化进行准备。

  与往年不同的是,今年被国资“相中”的标的,集中出现“小市值”、“民营企业”、“股票质押风险”等特点。投行圈内也一度释放项目需求,称有国资客户寻找控股股东“濒临爆仓”甚至“已经爆仓”的上市公司。

  国资“大买手”

  国有资本今年以来加速投资。

  根据招商证券策略团队8月19日统计,今年以来,一共发生19起国有企业买壳行为,较以前明显增加。若考虑全部股权受让情况,仅今年7月,国资股权受让事件达到21次,是自2010年以来单月统计中排名第四。

  从国资收购方类型来看,既有国资委旗下的投资类公司,也有实业,还有产业基金。

  其中投资类公司为主流的国资“买方”。8月19日利德曼(300289.SZ)公告称,控股股东北京迈迪卡科技有限公司(以下简称“迈迪卡”)与广州凯得科技发展有限公司(以下简称“凯得科技”)签订了《合作框架协议》,后者或其指定的同一控制下的关联方拟以9.9亿元对价受让前者持有上市公司不超过(含)29.90%股权。若能顺利完成,控股权将发生变更。

  公开资料显示,凯得科技实际控制人为广州经济技术开发区管理委员会,是广州开发区金融控股集团有限公司招商工作单位,负责重大项目收集、对接、重大产业项目战略股权投资工作。

  产业基金中,以“国家集成电路产业投资基金股份有限公司”为例,今年陆续在6月与7月收购两家上市公司股权,依次为太极实业(600667.SH)的6.17%股权与万业企业(600641.SH)7%股权。

  实业类案例里,上海电气集团股份有限公司在8月受让天沃科技(002564.SZ)实际控制人及其一致行动人5.81%股权及得到14.87%对应的表决权委托,上海国资委将成为新的实际控制人。另一案例中,江西省旅游集团有限责任公司在6月收购国旅联合(600358.SH)14.57%股权,上市公司实际控制人将变更为江西省国资委。

  招商证券策略团队认为,国资出面收购上市公司股权,通常有两个方面的考虑,收购方就是国有企业资本运营业务,买壳的目的有可能是为未来旗下优质资产证券证券化进行储备。另外一种可能性是,国有资本运营公司想要进行新兴产业的投融资,先行介入相关行业上市公司,为未来进一步进行产业延伸提供基础。

  “爆仓壳”居多

  在今年多起国资收购上市公司股权事件中,有一部分标的控股股东集中出现“股票质押风险”的特点,有的甚至触发平仓线。而这类公司多为民营企业,同时市值较小,盈利规模不大,在谈判中趋于将控股权“拱手相让”。业内为方便起见将这类公司统称为“爆仓壳”。

  根据21世纪经济报道记者不完全统计,由于质押风险是在5月底开始陆续释放,以此作为时间起点计算,至今国资收购标的中约有12家上市公司股东出现质押风险。

  以前述利德曼为例,在8月与凯得科技签订《合作框架协议》前,截至7月19日,控股股东迈迪卡已经满仓质押。前述天沃科技控股股东在股权转让前,截至6月21日,质押比例达到99.97%。

  更有上市公司已经“爆仓”。金一文化(002721.SZ)与腾信股份(300392.SZ)的控股股东质押股票均出现触及平仓线的情况。前者在5月底已有54.52%股权“爆仓,随后7月上市公司引入北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司,实际控制人将变更为北京市海淀区国资委。后者在6月引入青岛崂山区财务局下属企业——青岛浩基资产管理有限公司,但控股股东到了7月有96.84%的股票触发平仓线。

  除暴露出质押风险外,前述12家上市企业中多为民营企业,约占比75%;另有1家外资企业,2家公众企业。净利润规模方面,除万业企业2017年净利润达到16.99亿元以外,有50%在1亿-4亿元区间。2家仅千万利润规模。此外腾信股份与红宇新材(300345.SZ)则出现亏损。同时多为小市值公司。根据记者统计,有50%上市公司低于40亿市值;25%为40亿-60亿区间。

  深圳一名并购领域的PE人士谈道,中小民营企业抗风险能力较差,尤其在目前经济下行的周期下;外部融资环境收紧加大股东资金链压力,容易出现爆仓情况。“这个时候引入强有力的战略投资者,能有效帮助股东扭转局面。国企就是具备实力的一方。”

  由于“爆仓壳”盈利能力一般,市值偏小,同时股东背负股票质押压力,多名业内人士表示,上市公司股东在股权收购谈判中,话语权较弱。

  上海一家券商投行人士20日向记者表示,今年以来不少国资企业对控股上市公司产生兴趣。“大家寻找方向最好是‘爆仓壳’。一方面在质押风险下,公司股价低,国企收购成本可以降低;另一方面有‘爆仓’危机的股东,对解决债务问题有紧迫性,能更快促成交易。但我们也要求公司基本面不能太差,要正常运转和有可观收入。”

来源:21世纪经济报道 作者:谭楚丹 编辑: 蒋帅       
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