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IPO新规开花结果 港交所领跑全球新股发行规模

中国经济新闻网 2018-08-13 15:36:47

  今年上半年,内地和香港的资本市场为了吸引“新经济”公司都推出了IPO新的政策,内地由于A股的持续低迷导致CDR新规迟迟无法正式实施,但港交所放行同股不同权公司上市和生物制药公司无须盈利也可上市的规定吸引小米集团和歌礼制药在H股上市。

  上周三,港交所公布了上半年的业绩报告,实现收入及其他收益81.94亿港元,同比增长32%;实现净利润50.41亿港元,同比增长44%,半年度的收入和净利润均创下新高。现货市场平均每日成交金额和衍生产品市场日均成交合约均创新高,带动交易和结算费用显著增加。

  另外,随着小米集团和歌礼制药这些代表“新经济”的公司先后上市,港交所今年不仅能保持住全球融资规模榜首地位,还能吸引更多的投资者参与股票和衍生产品的交易。德勤公布的报告称,港股是今年上半年全球新增上市公司最多和融资规模最大的市场,这个势头还在继续升温。

  先声夺人

  今年4月,港交所出台了新的IPO规定,对同股不同权架构公司、第二市场上市公司以及未盈利生物科技公司上市放宽了要求。

  8月1日,歌礼制药在港交所挂牌上市,成为港交所上市制度改革后首家登陆港股的尚未盈利生物科技公司。歌礼制药发行2.24亿股,募集资金约31亿港元。歌礼成立于2013年4月,主要研发方向集中于解决抗病毒、癌症及脂肪肝疾病等三大治疗领域中的相关医疗需求。目前,歌礼在国内的运营实体主要包括歌礼生物,以及其下属的歌礼药业和歌礼生物制药。

  与内地A股市场上市规则中对业绩要求逐年增长的“基本线”不同的是,截至5月初提交上市申请时,歌礼并未实现产品的商业化,也未产生任何销售收入。公司2016年取得收入5942万元,亏损净额约680万元;公司2017年取得收入899万元,亏损净额约1.31亿元。

  另外,港交所今年4月与全国中小企业股份转让系统有限公司(新三板)签署合作谅解备忘录,“新三板+H”两地挂牌机制落地,明确了新三板挂牌企业赴港上市的制度安排,包括新三板挂牌企业到港交所上市无须从新三板摘牌;港交所不会对前往上市的新三板挂牌设置前置审查程序及特别条件;“新三板+H”机制无前提条件也无特殊通道,股东人数超200人无影响。

  上周一,新三板挂牌企业上海君实生物医药科技股份有限公司向港交所递交了上市申请,拟发行H股。君实生物成立于2012年12月,是一家以开发治疗性抗体为主的研发型高科技公司。2015年8月13日,君实生物挂牌新三板,由于主要产品仍在研发阶段,君实生物目前同样未能实现盈利,仅依靠销售生物试剂和研究服务赚取收入,2017年实现营业收入5449.98万元,亏损约3.18亿元。

  除了吸引到尚未实现盈利的生物制药企业外,小米集团7月9日在港交所挂牌上市,募集资金高达426亿港元,成为港交所历史上首家同股不同权的上市公司。

  “我们目前收到了3宗不同投票权架构(WVR)的上市申请,还有更多的公司已经完成了保荐人申请,通常需要在正式提交上市前两个月进行保荐人申请,我们预计到今年年底大约有数十家公司以WVR形式上市。”港交所行政总裁李小加在上周三的业绩说明会上透露。

  当然,除“新经济”公司外,传统公司对于港股的青睐同样不可忽视。同样是在上周,中国铁塔正式登陆港交所,新股定价为每股1.26港元,募集资金约543亿港元,折合约69.2亿美元,成为今年全球募资额最高的新股。

  截至上周五,港交所今年IPO公司数量达到136家,首发募集资金净额达到1871.21亿港元,两个指标都稳居全球第一。

  倒逼改革

  上市公司质量的优劣是决定一个资本市场未来发展前景的重要因素,进入2018年后,“新经济”公司成为A股和港股市场同时关注的焦点。

  天风证券分析师何翩翩认为,对比A股CDR规则,港股在财务门槛、股权结构、二次上市和特殊行业上市的规定标准更具开放性。

  相比于A股主板对于收入、净利润和经营性现金流均要达到标准,港股主板只需满足盈利测试、市值/收入测试或市值现金流测试的其中之一即可上市,标准相对宽松。

  A股的CDR规定只是针对港股“第二上市”部分,以吸引阿里、腾讯、京东等大型公司回国二次上市。但针对希望采用同股不同权结构上市的新经济公司并未提出开放性政策,这些公司则不得不先在香港或其他地区上市,然后再选择合适时间以CDR形式回A股上市。

  港股对高科技企业更包容,A股目前仍缺乏对未来潜力较大、研发成本高、尚未盈利的行业及公司上市政策的有效宽松;相反新政之后的港交所则能够主动接纳A股市场暂时无法包容的高科技企业。

  中金公司认为,长期来看,预计港交所新的上市规则将吸引更多内地公司赴港IPO,尤其是“新经济”板块公司并将带来长远影响:

  首先,香港资本市场结构将更加均衡。目前,内地国企和“老经济”企业在香港资本市场占主导地位。随着“新经济”公司的涌入,预计香港资本市场结构将更加均衡,更好地反映我国经济由投资驱动向更加高效的消费和创新驱动的经济转型。

  其次,香港资本市场交易有望更加活跃。IPO数量增加有望为投资者提供更多的投资标的,高质量的“新经济”公司或吸引更多的资金沉淀。

  港交所修订上市规则有望推动内地资本市场改革,随着港交所对“新经济”公司的吸引力增加,未来内地交易所将面对更大竞争,倒逼内地交易所继续推进上市制度改革。

来源:新金融观察报 编辑:蒋帅      
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