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MLF“降息”如期而至 LPR下调几无悬念

中国经济新闻网 2020-02-18 09:55:19

  17日,中期借贷便利(MLF)利率如市场预期下调10个基点,20日贷款市场报价利率(LPR)下调几无悬念。稍感意外的是央行大幅度“缩量”操作,银行间利率因此有所上涨,但总体仍处低位,资金面依旧宽松。分析人士指出,未来政策利率仍有调降空间。

  “政策利率曲线”下移

  17日,央行开展了2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作,并下调MLF利率10个基点。这是近来第二个具有政策指标意义的利率出现下调。央行曾于2月3日同时下调7天期、14天期逆回购操作利率10个基点。华泰证券宏观李超团队表示,MLF利率调降是整体政策利率曲线下移,目的是为了引导LPR报价下降,预计20日LPR报价降10个基点。

  当日,还有1万亿元逆回购到期,央行因此净回笼7000亿元。粤开证券固收研究员钟林楠认为,一方面,当前资金利率处于低位,银行体系流动性相对充裕;另一方面,疫情得到初步控制后,机构备付流动性的需求下降,复工将进一步带动现金回流。李超团队认为,央行“缩量”意在维持短端利率中性低位运行,防止银行间市场出现明显套利空间。

  资金面保持宽松

  加上此前开展的2.7万亿元逆回购操作,2月3日至17日间,央行仅通过公开市场操作投放的流动性就高达3万亿元。

  对比往年春节后央行公开市场操作情况,今年投放力度之大实为罕见。虽然对冲到期量后,净投放金额大幅缩水,但银行体系流动性总量还是被推至高位,货币市场利率也得以低水平运行。

  中国货币网显示,17日,Shibor多数品种仍然下行,但14天以内品种有所上涨,幅度不大,隔夜、7天、14天品种分别涨17个基点、3个基点、3个基点。银行间市场上隔夜回购利率多数上涨,但仍在低位。Wind数据显示,DR001报1.42%,DR007和DR014仍在2%关口附近,分别报2.11%、2.07%,已连续9个交易日低于同期限央行逆回购利率。

  “降息”还有空间

  贷款利率下降在即,存款利率会否跟随?中信证券固收研究团队认为,下调存款基准利率对促使银行负债成本下行更为直接有效。虽然是否调整存款基准利率仍然值得讨论,但引导银行负债成本下行的大趋势已然确立。民生证券宏观研究解运亮团队认为,存款利率也需要下降,从而起到促进消费、避免存贷款利率倒挂、提高金融可持续性等作用。

  当前,政策利率已纷纷下调,但分析人士认为后续还有空间。民生银行首席研究员温彬表示,下阶段货币政策仍将保持灵活适度,加大逆周期调控力度。随着通胀涨幅回落,降准和“降息”仍有空间。李超团队预计,未来政策利率曲线仍有20个基点以上降息空间,可助企业降低融资成本,缓解疫情影响。

来源:中国证券报 编辑: 谷云       
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